Рейтинг: 4.0/5.0 (1842 проголосовавших)Категория: Windows: Финансы
Абдукамалова Г.О.
Сениор-лектор КБТУ
Процесс финансового моделирования в деятельности предприятий
В последнее время для многих компаний все большую популярность обретает такой инструмент, как финансовое моделирование. Актуальность финансового моделирования объясняется тем, что менеджеры, хотят четко понимать, что представляет собой бизнес, которым они занимаются или планируют заниматься.
Процесс моделирования позволяет четко структурировать бизнес-процессы и дает необходимую системность восприятия деятельности компании. Наличие четко проработанной детализированной модели, значительно упрощает многие процедуры управления и предоставляет уникальные возможности увеличения результативности и качества управления финансами предприятия.
Мы рассматриваем роль и возможности, которые предоставляет финансовое моделирование бизнеса для повышения и управления устойчивостью и эффективностью бизнеса. Актуальность моделирования является по нашему мнению критически важной инструментом в связи с тем, что современный бизнес оперирует в весьма изменчивой многопараметрической среде и влияние различных факторов значительно усложняется.
На эффективность бизнеса влияют внешние факторы, такие как спрос/предложение, инфляция внутренняя и внешняя, обменные курсы, государственное регулирование и т.д. При этом значение этих факторов становится все более и более сложнопредсказуемым.
Таким образом на основании приведенных примеров можно считать, что довольно много факторов ведения бизнеса в настоящее время меняются столь значительно, что обычными методами бизнес-планирования и бюджетирования их учет представляется крайне сложным, а порой и невозможным.
Динамика и «волатильность» внутренних факторов.
В силу все больше открытости мировой экономики (что в прочем является только сегодняшней тенденцией, и не факт, что эта тенденции сохранится) внутренние факторы все больше и все существенней связываются внешними. Так например, развитие технологий, коммуникаций и миграции человеческих ресурсов, внутренняя эффективность бизнеса становится все более и более непредсказуемой.
Существует значительный переток человеческих ресурсов и персонала из отрасли в отрасль, что сильно затрудняет планирование простых вещей – фонда оплаты труда. Развитие технологий также существенно усложняют выбор приоритетов. Так например, внедрение новых технологий, их развитие и обновление происходит ускоряющимися темпами, при этом планирование деятельности при внедрении новых проектов осуществляется на 3-5-7 лет.
Таким образом, планирование бизнеса вынуждает Компании учитывать все большее количество факторов, которые ранее по умолчанию считались довольно стабильными и предсказуемыми. Более того, совместный анализ влияния этих факторов является достаточно сложным, так как они взаимодействуют и друг с другом.
Бюджетирование является построением обязательного финансового плана. Т.е. это уже завершающая фаза управления, когда все анализы, прогнозы и допущения сделаны, стратегии разработаны планы реализации, приняты и должным образом оформлены в прогнозные результаты финансово-хозяйственной деятельности и целевые показатели.
Стратегическое планирование – это менее формализованная часть, основанная на миссии и видении Компании, на том как Компания видит свое будущее. Вместе с тем, при моделировании деятельности Компании, эти ощущения должны быть сформулированы в определенных цифрах и параметрах, что является крайне важным по нашему мнению. Наличие таких цифр, параметров и считаемых допущений отличает стратегическое планирование от «фантазий и наилучших намерений» менеджмента компании.
Таким образом, если выстраивать некую иерархию перечисленных документов, то видимо она будет выглядеть примерно как:
Стратегия- моделирование – бизнес-планирование – бюджетирование.
На этапе разработки стратегии определяется в какой области, как и каким образом будет развиваться Компания. Это становится базой для определения критических факторов, оказывающих влияние на бизнес Компании, анализа их влияния на бизнес как вместе, так и в отдельности. Для проведения такого анализа и формируется модель бизнеса, с тем, чтобы на базе нее определять влияние различных факторов. После проработки этих факторов и понимании возможных рисков бизнеса
На этапе моделирования и определяются ключевые факторы и их совокупности, которые могут повлиять на бизнес Компании, на ее успех, формируются сценарии развития, с определенным набором ключевых параметров, вероятностей их реализации и т.д. Проводятся различные стресс-тесты и анализ развития ситуации.
По результатам моделирования принимаются базовые допущения (сценарии развития), которые ложатся в основу бизнес-планов, планов развития и т.д.
На основании этих планов формируются бюджеты и прочие документы к исполнению. Итак, финансовая модель – это инструмент, позволяющий определить реальные возможности компании, измеримые и достижимые цели, выбрать оптимальные пути и механизмы достижения целей.
Финансовая модель, вносит определенность во времени, когда поставленные цели могут быть достигнуты и дает обоснование выбранных путей. Это гибкий инструмент, который предусматривает сценарный подход и предоставляет возможность выбора тех или иных вариантов развития. Финансовая модель дает возможности структурирования бизнеса, для более глубокого понимания что из чего исходит и каким образом это отражается на результатах.
Финансовую модель можно конструировать под свои определенные задачи. С помощью финансовой модели можно «обыгрывать» различные варианты развития, выбирать оптимальные пути для достижения стратегических целей, проводить анализ чувствительности, чтобы понять какие факторы оказывают наиболее существенное влияние на деятельность компании.
Построение финансовой модели необходимо начинать с определения объекта моделирования, будет ли эта модель для компании или холдинга в целом или для какого-то определенного проекта или направления бизнеса. Следует также определиться с целями и задачами, которые мы хотим решить посредством построенной модели. так как степень детализации модели будет соответствовать целям ее создания, учитывать специфику отрасли и бизнеса компании.
Это может быть упрощенная модель для оценки инвестиционного проекта, оценивающая стоимость проекта, возвратность и рентабельность инвестиций, посредством построения прогноза денежного потока. А может быть более сложная специализированная программа с расчетом множества показателей, самостоятельно подбирающая оптимальное решение и выдающая прогнозную отчетность. В зависимости от целей выявляются ключевые показатели и формы отчетностей, которые необходимо получить на выходе.
Структура и порядок формирования финансовой модели.
Основа финансовой модели должна учитывать все факторы, оказывающие существенное влияние на деятельность компании. Факторы делятся на внешние (макроэкономические показатели, ставки налоговых платежей) и внутренние (прогнозные и фактические данные по объемам производства и оказания услуг, инвестиционные программы, политика дивидендных выплат, графики привлечения и погашения финансовых обязательств и т.д.)
Порядок формирования финансовой модели состоит из следующих последовательных действий:
1. Сбор и подготовка исходной информации
2. Структурирование
3. Разработка сценариев
4. Вывод в блок «Управления» регулируемых параметров
5. Создание «расчетного механизма»
6. Формирование выходных форм финансовой отчетности
7. Формирование ключевых показателей деятельности
8. Анализ чувствительности.
Одним из основных элементов модели является сценарный подход, который позволяет «играть» с моделью, предоставляя возможности сравнивать различные варианты развития, и выбирать самые оптимальные варианты из совокупности различных сценариев. Это делает модель эффективным инструментом управления.
При этом сценарный подход предпочтительно предусмотреть в отдельности для вариантов производства, вариантов реализации продукции по различным направлениям или категориям клиентов, возможных вариантов установления макроэкономических показателей. Данное условие значительно облегчает пользование моделью, и не возникает необходимости заново решать задачу при изменившихся начальных условиях.
После структурирования и ввода исходной информации, определения с основными параметрами управления можно приступать к формированию расчетного механизма, так называемого «движка модели». Все расчеты производимые в модели также должны быть выделены в отдельный блок.
Разработка финансовой модели.
Финансовая модель — это документ в формате MS Excel, Project Expert, Альт-Инвест, содержащий расчет необходимых финансовых показателей проекта (срок окупаемости, внутренняя норма рентабельности, NPV проекта и т.д.) на основании данных о предполагаемых затратах и планируемом объеме продаж.
При изменении входных параметров финансовые показатели пересчитываются автоматически. Это позволяет проанализировать, от каких показателей в первую очередь зависит прибыльность проекта, выявить «узкие места», провести анализ финансовой устойчивости, а также оценить различные сценарии развития событий. Кроме того, с помощью финансовой модели можно провести анализ затрат и оптимизировать издержки.
Финансовая модель является незаменимым инструментом для людей, которые хотят четко понимать, что представляет собой бизнес, которым они планируют заниматься. Кроме того, разработка финансовой модели необходима для того, чтобы оценить перспективность проекта и рассчитать его финансовые показатели (что является обязательным требованием подавляющего большинства инвесторов).
Сроки разработки финансовой модели составляют от нескольких часов до 1-й недели и зависят от полноты предоставляемых первичных данных клиентом.
Стоимость работ на основе информации, предоставленной заказчиком составляет от 5 000 рублей
Мы предлагаем Вам воспользоваться комплексом услуг Компании:
Если у Вас остались вопросы или это то, что вам требуется, пожалуйста, воспользуйтесь одним из способов:
в Казани: +7 (843) 278-19-00, 278-18-00, +7 9655-848-224
в Набережных Челнах: +7 (8552) 53-49-39, +7 9631-249-303
в Казани: ул. Островского,79, офис 212
в Набережных Челнах: ул. Шамиля Усманова, 122 (49/20), офис 108
Финансовое моделирование и по сей день остается неотъемлемым элементом при оценке финансового положения, а также при проведении финансового анализа. Финансовая модель представляет собой определенный набор данных, связанных между собой, которые отражают при этом самые важные показатели состояния финансового положения заемщика.
Финансовое моделирование обеспечит анализ и прогнозирование сложных ситуаций, которые связаны с принятием важных решений. Оно является своеобразным «инструментом» в руках финансистов, позволяющим рассматривать предположения типа: «Что будет, если…?», - при этом снизить или вообще избежать потерь средств. И если прогнозирование основывается на анализе текущего положения. Например, нам известны закономерность и условия роста прибыли на данный момент, соответственно, можно попытаться рассчитать ее рост, к примеру, через шесть месяцев, конечно с учетом того, что условия не поменяются. То, что касаемо моделирования, оно как раз таки позволит сделать прогноз с учетом случившихся изменений условий («Что будет, если мы поступим так…?»).
И сегодня финансовое моделирование актуально как никогда. Поскольку день ото дня мы можем наблюдать сокращение доступности внешнего финансирования, а также его завышенная стоимость, увеличение рисков утраты ликвидности бизнеса и его устойчивого положения, при этом главным условием для его полноценного развития считается рост операционной эффективности.
Для решения этих задач и необходима финансовая модель, которая позволит:
- дать оценку будущему финансовому положению компании, сымитировав денежные потоки.
- рассчитать откуда будут поступать и куда тратиться финресурсы компании.
- провести анализ рисков и выстроить систему так называемого «риск-менеджмента».
- обеспечит циклическую работу анализирования, что позволит проводить оперативную коррекцию возникающих вариантов и сценариев в развитии дела.
- сэкономить время, избежав рассмотрения неподходящих вариантов, при этом быстро принять решения по тому или иному вопросу.
Особенно важным и необходимым финансовое моделирование считается при оценке инвестиционных проектов, формировании соответствующей инвестиционной программы, оценке возникающих рисков, прогнозировании финансовых потоков и динамики роста компании, проведении различных расчетов при составлении плана, определении наиболее подходящих вариантов финансирования, а также при принятии инвестиционного решения.
Финансовое моделирование имеет свой алгоритм выполнения:
1. Собираем и проводим анализ исходных данных, которые послужат для создания финансовой модели.
2. Выделяем основные факторы или, так называемые, «драйверы» модели.
3. Выделяем внешние факторы, которые могут повлиять на результаты организации (тенденции рынка, курс валюты, инфляции и прочее).
4. Создаем модели альтернативных сценариев, инвестиционных проектов и сравниваем их.
5. Рассчитываем и опять же сравниваем инвестиционные и финансовые показатели, учитывая установленные ковенанты по кредиту.
6. Анализируем уровень стрессоустойчивости бизнеса к изменениям внешней среды.
При этом финансовая модель должна в обязательном порядке включать в себя динамические связи основополагающих показателей, первоначальных данных, результатов, а также рассчитанные финансовые показатели, такие как EBITDA, процентное покрытие, показатели эффективности.
Конечно, трудно не согласиться, что какое бы то ни было прогнозирование или предсказание будущего (интуитивное или же научное) является всего лишь вероятностью. Однако в наши дни с непредсказуемостью и неустойчивостью экономики, возникла повышенная необходимость в поиске точки опоры, которой и стало финансовое моделирование, тем не менее требующее детальной проработки допущений, наличие нескольких возможных сценариев развития и оценок экспертов.
Финансовая модель – важнейший элемент в процессе привлечения финансирования. При ее построении следует учитывать потребности как инициатора проекта, так и инвестора. Главное, чтобы модель была понятной и обоснованной.
В последнее время значение финансовой модели как составной части экономического обоснования инвестиционного проекта существенно изменилось. Она превратилась из формальности в один из определяющих факторов успеха представления проекта кредитору или инвестору. Экономия на создании серьезной финансовой модели оборачивается значительными издержками на неоднократный пересчет итоговых показателей. А время в проектном финансировании стоит очень дорого.
Степень проработанности модели (как и проекта в целом) отражает серьезность подхода инициатора проекта к делу, его способность предотвращать риски. И это важно не только для инвестора, но и для самого инициатора. От того, насколько проработана финансовая модель проекта, зависит успех его реализации.
Модели бывают разныеФинансовая модель может выглядеть по-разному. Это может быть сложная специализированная программа с расчетом множества показателей, самостоятельно подбирающая оптимальное решение и генерирующая прогнозную отчетность. Построение такой модели требует совместной работы инициатора проекта, программиста, финансового консультанта. Это всегда сложный и трудоемкий процесс. Более того, подобные модели практически невозможно использовать для других проектов, они абсолютно индивидуальны.
Модель может представлять собой и простую систему связанных таблиц в Excel, в которые вводят исходные данные, а на выходе получают соответствующие итоговые показатели. На практике используются оба типа моделей. Выбор между ними определяется практическими потребностями, то есть наличием времени и информации, требованиями инвестора.
В создании финансовой модели могут принимать участие самые разные специалисты – финансисты, производственники, администраторы, маркетологи и др. Зависит это от характера проекта, уровня квалификации и компетенции сотрудников. В первую очередь перед специалистами ставится задача предоставить исходные данные для модели, сведения о бизнес-процессах в компании. Саму же разработку финансовой модели должен проводить один, максимум двое сотрудников. В ином случае в ней окажется недопустимо много «встроенных» ошибок. А вот проверять модель может неограниченное количество людей. Это только отшлифует ее расчетный механизм, позволит выявить ошибки и неточности в исходных данных.
Для чего это нужноОсновной целью финансового моделирования является прогноз денежного потока от проекта. Кроме того, модель оценивает его финансово-экономическую эффективность при пороговых значениях задаваемых предпосылок. В общем случае полностью укомплектованная и отрегулированная финансовая модель может выполнять следующие функции:
планирование денежного потока;определение путей оптимизации бизнес-процессов.
Работая с моделью, можно получить готовые показатели для любого набора исходных данных. Особо широкие возможности дает профессионально построенная финансовая модель, использующая программные возможности ЭВМ. Она позволяет пользователю оценивать самые разные варианты развития проекта.
Следует иметь в виду, что на построение более сложной модели требуется существенно больше времени. Сложность чревата и большим числом невыявленных ошибок. Искусство «конструктора» модели заключается и в том, чтобы уровень сложности создаваемой модели соответствовал по цене «мощности» поставленной задачи.
Принципы моделированияКак правило, сложные финансовые модели индивидуальны для каждого проекта, однако существует набор общих принципов моделирования. Их смысл – обеспечить максимальное удобство пользователя и создателя модели.
Первый принцип – систематизация исходных данных. Все данные следует сгруппировать на отдельном листе Excel или иной программы, а расчеты модели привязать к ним через «связки» (links). В итоге пользователям не придется просматривать сложную многоуровневую конструкцию из таблиц в поисках необходимых параметров. Желательно, чтобы основные исходные условия можно было изменять в динамике на каждый интервал планирования.
Второй принцип – модульная система. Готовые универсальные модули отражают одинаковые для большинства проектов процессы. Например, составление прогнозной финансовой отчетности, расчет разных видов денежного потока, платежей по кредиту, амортизации, налогов и сборов и т. п. Это позволяет ускорить работу по созданию модели.
Третий принцип – гибкость. Формулы и связи, прописанные в финансовой модели, должны легко корректироваться в зависимости от изменений внешних и внутренних условий.
Четвертый принцип – соответствие реальным бизнес-процессам. Например, по продажам должен быть точно расписан механизм оплаты покупателей и заказчиков за продукцию, условия отгрузки, способы и сроки платежа. Учет таких деталей позволяет спрогнозировать потребность в оборотном капитале, установить сроки капитального строительства, определить страховой резерв по запасам и т. п.
Пятый принцип – соответствие модели методике составления отчетности у инициатора. Часть исходных данных берется, как правило, из управленческих или финансовых отчетов. Кроме того, пользователи должны иметь возможность сравнить результаты моделирования с той же отчетностью, провести план-фактный анализ и т. п. Поэтому обычно модель позволяет формировать различные виды отчетности.
Шестой принцип – соответствие «здравому смыслу». Говоря простым языком, упрощенные расчеты и детальный анализ модели должны давать примерно одинаковый итог. В девяти из десяти случаев ошибка обнаруживается в расчетном механизме модели, и только в одном случае – в упрощенных расчетах.
Седьмой принцип – доступность и понятность для пользователей. Так, не рекомендуется вводить в одну ячейку сложную формулу, связанную со множеством других расчетных листов. Как правило, инвестор анализирует модель на предмет ошибок и целесообразности принятых допущений. И если ему будет трудно проверить модель целиком, то он либо потратит дополнительное время, либо вообще откажется от рассмотрения проекта.
Восьмой принцип – возможность представления итоговых показателей в наглядном виде. Графический формат полезен не только для презентации заказчику, но и при проверке модели на «здравый смысл» с помощью линий трендов. Не менее важна связка исходных данных и готовых показателей модели с текстом в бизнес-плане или презентации. В случае изменения данных много времени может занять механический перенос результатов модели в текст. Поэтому следует сделать все необходимые заготовки, которые легко конвертируются в другие документы, либо установить обновляемые связи с этими документами.
Источники данныхПосле разработки технической части модели ее наполняют исходными данными. Источники данных, используемых в финансовом моделировании, можно разделить на внутренние и внешние. Внутренними являются, во-первых, данные текущего управленческого и бухгалтерского учета. Во-вторых, производственный и инвестиционный планы развития проекта. В-третьих, специфические данные непосредственно по проекту (характеристики оборудования, требования по персоналу, нормы расхода сырья и т. п.).
Главными внешними данными являются коммерческие показатели: потенциальное количество клиентов, планируемый объем продаж, ожидаемые цены и др. Обычно они выясняются при исследовании рынка. В большинстве случаев результаты такого исследования являются наиболее важным источником. Они позволяют смоделировать коммерческие перспективы проекта, поэтому инвестор быстрее сможет понять его обоснование. Дополнительно может прогнозироваться динамика макроэкономических показателей, влияющих на показатели проекта.
Источники информации должны соответствовать требованиям обоснованности и доказательности. Ссылаясь на надежный и компетентный источник, инициатор сможет быстро утвердить свою модель у инвестора. При этом стоит обратить внимание на каждый параметр модели, подготовить для него обоснование и найти источник информации.
Программирование моделиДля моделирования проектов чаще всего применяют табличный процессор Excel. Он предоставляет широкие возможности благодаря комплексу заложенных в нем функций и форм. Это позволяет проводить всесторонний анализ, прогнозирование и оптимизацию данных. В ситуациях, когда возможностей Excel не хватает, применяются объекты, созданные с помощью средства разработки приложений Visual Basic for Applications (VBA).
Следует признать, что при моделировании в Excel затруднения вызывает обработка больших массивов данных. Впрочем, такие массивы для анализа инвестиционных проектов используются редко. Привлекательность Excel заключается в том, что он имеется у всех пользователей ПК, в отличие от специализированных программ: Project Expert, Oracle Financial Analyzer, Альт-Инвест- Прим и др. Из этого ряда только Альт-Инвест разработан в среде Excel и имеет открытую структуру, позволяющую изменять модель под потребности проекта. В последнее время набирает популярность программный продукт Crystal Ball, с помощью которого можно проводить сложный анализ чувствительности. Однако он используется скорее как надстройка для базовой финансовой модели, построенной в Excel.
Специализированные программы ориентируются в первую очередь на сотрудников инвестиционных фондов и кредитных организаций. Те сталкиваются с огромным количеством проектов и не имеют времени на разработку индивидуальных моделей. Задача таких программ – обеспечить экспресс-анализ проекта по небольшому набору наиболее важных показателей. В итоге анализ получается весьма приблизительным, поскольку универсальные продукты не всегда позволяют учесть важные особенности проекта.
Таким образом, если проект сложный или требует значительного финансирования, следует строить индивидуальную финансовую модель. Она будет точнее отражать бизнес-процессы по проекту и, следовательно, вернее предсказывать финансовые итоги.
Эффективная помощь руководствуКонстантин Гертман, руководитель проектов компании Merchant Consulting Group :
«Финансовая модель актуальна не только при запуске инвестиционного проекта, но и в текущей деятельности предприятия. Основной целью любой модели является содействие менеджменту предприятия в принятии решений. Зачастую на первое место здесь выходит анализ рисков, возникающих при отклонении заданных параметров от исходного уровня. С помощью финансовых моделей можно мгновенно анализировать ситуации типа “что, если” (например: что будет, если темп инфляции увеличится на 3%?). Таким образом, в распоряжении руководства оказывается эффективный инструментарий анализа чувствительности.
Однако руководителю не стоит забывать о том, что финансовая модель не принимает решение за него. Она только дает ему возможность не допустить критических ошибок в управлении бизнесом и выбрать оптимальное направление для его развития».
добавлено: 13-09-2013
просмотров: 3350
Упростить оценку рисков и повысить эффективность принятия стратегических решений способен такой инструмент, как финансовое моделирование. Что это? Сложная система или всем доступный метод? Этот и другие вопросы в своей статье разбирает Виктор Рыбцев.
Современные условия рыночной экономики сделали финансовое моделирование важной и неотъемлемой частью эффективного управления компанией. Детальная и грамотная модель позволяет планировать и анализировать развитие проекта при любых изменениях условий. Финансовые модели существенно упрощают оценку рисков и повышают эффективность принятия стратегических решений.
Термин финансовое моделирование широко применяется в сфере оценки инвестиционных проектов и при оценке бизнеса. В этом случае финансовые модели позволяют наглядно представить экономику проекта и оценить эффективность вложений в тот или иной актив.
Само финансовое моделирование применяется намного чаще. По существу, любое экономическое обоснование управленческого решения является финансовой моделью, а его подготовка – финансовым моделированием. В зависимости от решения, вариативности и длительности последствий модель может строиться умозрительно, на бумаге или на компьютере, ее детализация зависит от целей, стоящих перед руководителем.
Финансовая модель – это инструмент финансового менеджмента, который используется для создания моделей процессов и объектов с целью их изучения, анализа, планирования и прогнозирования.
Если проводить классификацию финансовых моделей по временному признаку, то можно их разделить на две большие группы:
К первой группе относятся финансовые модели для оценки инвестиционных проектов, определения стоимости бизнеса, макроэкономические прогнозы и т.д.
Ко второй группе относятся финансовые модели для прогнозирования эффекта от изменения системы мотивации, закупочной политики, внедрения налоговой оптимизации и т.д.
Требования к финансовой модели
Независимо от временного признака и детализации финансовая модель должна отвечать определенным требованиям.
Первое и самое значимое требование к финансовой модели является соответствие задачам, которые ставятся перед ее составителем.
Второе требование – затраты на подготовку финансовой модели не должны быть больше выгоды от ее создания. Эта выгода может проявиться как в выборе более эффективного проекта, так и в отказе от убыточных решений. Эти два требования вместе формируют принцип экономической целесообразности.
Третье требование к финансовой модели – это ее контролируемость. Если ваша финансовая модель влияет на принятие управленческого решения, то вы должны быть уверены в том, что она правильно обрабатывает исходные данные.
Четвертое требование к финансовой модели – это ее универсальность и масштабируемость. Универсальность финансовой модели предполагает, что она может быть использована для оценки и обоснования аналогичных проектов без внесения существенных изменений в порядок расчетов. Масштабируемость в контексте финансового моделирования означает, что модель будет стабильно работать при усложнении исходных предпосылок, например: расширении ассортиментной матрицы, детализации постоянных и переменных затрат, планировании дополнительного персонала.
Пятое требование к финансовой модели – это ее управляемость и эргономичность. Финансовую модель нужно строить так, чтобы расчетные показатели зависели от предпосылок, и по прошествии некоторого времени и автор модели, и другой пользователь могли разобраться, что и где нужно изменить, чтобы увидеть новый результат.
Естественно, принцип экономической целесообразности стоит на первом месте: не стоит собирать пушку для стрельбы по воробьям. Но и пренебрегать другими требованиями тоже не стоит - это позволит сократить временные затраты в дальнейшем, когда решение будет принято или изменятся исходные условия финансовой модели.
Принципы финансового моделирования
Для того чтобы модель отвечала указанным требованиям, при ее построении должны соблюдаться определенные правила. В мировой практике правила финансового моделирования называют best practice modeling, золотыми стандартами моделирования и прочими терминами. Эти правила являются базой различных методик, например, FAST-моделирования или SMART-моделирования. В основу всех этих методик положены простые, интуитивно понятные принципы, следование которым позволяет сделать финансовую модель высокого качества. Все эти принципы можно сгруппировать в три больших группы:
Прозрачность финансовой модели – это возможность пользователя разобраться в исходных данных, порядке и формулах расчетов, понять и проверить, как получаются отчетные значения. Любую финансовую модель нужно тестировать и проверять на простых примерах, на больших числах и абсурдных значениях. Чем более сложный и закрытый код у финансовой модели, тем она менее прозрачна. До тех пор, пока модель непрозрачна, она похожа на ящик Пандоры, к результатам ее вычислений следует относиться с определенной долей сомнения и проверять результаты альтернативными способами. Затраты на применение непрозрачной финансовой модели включают альтернативные расчеты, дополнительные проверки и риск ошибки в расчетных формулах. Это ведет к тому, что из-за принципа экономической целесообразности эффективность финансовой модели снижается.
Гибкость финансовой модели – это возможность быстро вносить изменения в исходные условия и получать новый результат без существенных временных затрат. Например, в финансовой модели, иллюстрирующей налоговый сценарий на ближайшие два-три года с учетом развития компании, должны легко меняться налоговые ставки, планируемые объемы продаж, маржинальность, фонд оплаты труда и другие показатели. Если все эти показатели будут вынесены в предпосылки и отделены от блока расчетов, то можно будет построить множество вариантов финансовой модели, занявшись проектированием лишь единожды.
Это правило работает и для инвестиционных проектов. В таких моделях крайне желательно закладывать гибкие временные предпосылки: сроки реализации проекта и каждого из его этапов должны сдвигаться без необходимости перестроения всей модели с учетом сезонности и графика нарастания производства.
Наглядность финансовой модели – это возможность быстро сориентироваться, куда вносить или где изменять данные, где можно увидеть результаты расчетов, быстро понять результат развития событий.
Для реализации этого принципа необходимо визуально разделять предпосылки, расчеты и результаты, использовать графики для представления сложных таблиц, применять спокойную цветовую гамму, не превращая модель в палитру. Пользователям, как и самому автору, должно быть удобно работать с моделью, она не должна вызывать раздражения нагромождением данных и обилием цветов.
Эти принципы финансового моделирования кажутся предельно простыми и понятными. Однако на практике от них часто отказываются в угоду сиюминутной экономии времени и сил. Такая экономия носит мнимый характер, потому что в результате приходится проделывать ту же работу снова и снова, тратить на это время. Творческое финансовое моделирование превращается в раздражающую рутину, сотрудник не решает сложных вопросов, а вновь и вновь перестраивает один и тот же проект из-за изменения исходных данных.
Следуя принципам прозрачности, гибкости и наглядности, можно создавать универсальные финансовые модели, которые будут надежным подспорьем в принятии управленческих решений.
Инструменты финансового моделирования и примеры финансовых моделей
В настоящее время на рынке предлагается достаточно много решений для финансового моделирования. Значительная часть программных продуктов создана для оценки инвестиций или формирования бюджетов. Ряд таких программ построен на платформе Microsoft Office и, в частности, на основе Microsoft Excel. Этот выбор неудивителен, Excel наряду со своей доступностью и распространенностью обладает внушительными техническими характеристиками: на одном листе более 1 млн строк и 16 млрд ячеек, количество листов в книге ограничено только объемом оперативной памяти, выполнение всех математических действий в любой их комбинации, высокая точность расчетов, обработка и вычисление дат, текстовые формулы и так далее. В дополнение к этому может применяться VBA-программирование для расширения стандартных функциональных возможностей, использование надстроек для расширения потенциала сводных таблиц, автоматическая загрузка и обработка информации из локальных и удаленных баз данных и многое другое. В результате Excel является платформой не только для разработки типовых решений, но и позволяет строить финансовые модели для нестандартных ситуаций.
Популярные статьи по теме:
Финансовая модель неотъемлемая часть бизнес-плана, необходима для планирования финансовых потоков проекта, а также расчета и анализа экономических показателей — потребности в финансировании, срока окупаемости, показателей эффективности инвестиций.
Гибкая финансовая модель позволяет рассчитать различные варианты реализации проекта и выбрать оптимальный.
Финансовые модели я разрабатываю в MS Excel, что позволяет учесть все особенности конкретного проекта и компании и проследить всю логику расчётов.
Срок выполнения — 2…4 дня.
Стоимость — 10 000…30 000 рублей в зависимости от сложности.
Примеры готовых финансовых моделей инвестиционных проектов в формате Excel
— финансовая модель инвестиционного проекта создания машиностроительного производства (скачать )
— финансовая модель инвестиционного проекта создания пром. производства (скачать )
— финансовая модель проекта строительства жилого дома (скачать )
Наиболее распространенной моделью оценки экономической эффективности является финансовая модель инвестиционного проекта. Данная финансовая модель для учета всех возможных факторов должна быть комплексной, но ее основу, конечно же, составляет аппарат анализа экономических показателей, состоящий из следующей связки: балансы – финансовые результаты – движение денежных средств. 
Наиболее распространенной моделью оценки экономической эффективности является финансовая модель инвестиционного проекта. Данная финансовая модель для учета всех возможных факторов должна быть комплексной, но ее основу, конечно же, составляет аппарат анализа экономических показателей, состоящий из следующей связки: балансы – финансовые результаты – движение денежных средств.
Когда речь идет об оценке экономической эффективности предприятия, данная связка заполняется на основе трех основных типов бухгалтерских отчетов, соответственно: балансового отчета, отчета о финансовых результатах и отчета о движении денежных средств. Если же мы оцениваем инвестиционный проект, исходной информацией по балансам будет информация по имеющимся активам предприятия в разрезе их структуры, а также о возможных источниках денежных поступлений и образования новых активов (то есть об инвестициях). Расходы в результате выполнения проекта, а также доходы от него, денежные платежи и поступления, остаток денежных средств и, наконец, финансовый результат являются величинами прогнозируемыми, которые как раз и будут определяться в разрабатываемой нами финансовой модели.
Главное в финансовой модели инвестиционного проекта – создать верную, взаимоувязанную, комплексную картину проекта в динамике на срок его реализации. Комплексная финансовая модель должна содержать следующие элементы:
- финансовый план;
- планы задействования ресурсов;
- разработку возможных сценариев развития проекта;
- разработку бизнес-процессов;
- инвестиционную оценку и прогноз стоимости проекта.
Данные элементы на практике могут выражаться в различных формах программной части модели. Финансовую ее базу составляет, в первую очередь, план движения денежных средств, или прогноз поступлений и платежей (денежных притоков и оттоков). На его основе легко составить представление о чистых потоках денег в ходе реализации различных этапов проекта, о недостатке или излишке денежных средств, то есть рассчитать, сколько денег имеется в распоряжении компании и какую потребность в них она испытывает.
Финансовый план движения денежных средств (Cash Flow) может быть составлен по-разному: статьи в нем могут следовать как в направлении движения финансов (вначале – все поступления, затем – все платежи), так и по видам деятельности (поступления и платежи отдельно по первому виду деятельности, затем – по второму). Всего видов деятельности для компании выделяют три: основная, инвестиционная (связанная с капиталовложениями, долгосрочными приобретениями) и финансовая (связанная с кредитами, займами, ссудами, то есть с привлечением и возвратом заемного финансирования). Построение финансового плана движения денежных средств можно вести как прямым методом, непосредственно изменяя потоки денег, так и косвенным – на основе планов и балансов прибылей и убытков. Рассчитанный по результатам плана движения средств чистый денежный поток позволяет оценить стоимость предприятия.
План, или прогноз, прибылей и убытков включает в себя статьи доходов – выручки от продаж, статьи расходов – издержки, затраты, а также суммы налоговых и иных отчислений. На основе данных показателей за расчетный период можно определить прибыль, которая останется в распоряжении предприятия по мере реализации проекта и по его окончании. Собственно, прогноз прибылей и убытков позволяет выяснить, получит ли вообще компания прибыль, то есть, является ли проект экономически выгодным (эффективным). Если его расписать как сравнительный прогноз по реализации различных проектов, можно провести анализ относительной эффективности разных вариантов развития предприятия.
Следует понимать отличие плана движения денежных средств от плана прибылей и убытков в финансовой модели инвестиционного проекта. Данные два плана полностью совпали бы в том случае, если бы все расходы и доходы от реализации проекта появлялись бы одновременно с их фактической оплатой, а движение по займам и амортизируемое имущество фирмы отсутствовало.
Существует также и балансовый план, или прогноз. Он отмечает сильные и слабые стороны предприятия с финансовой точки зрения на текущий момент. В разрезе инвестиционного проекта балансовый план фиксирует не только исходный баланс компании, но и особенности ее развития и результаты финансовой деятельности по ходу реализации проекта. Каждый элемент баланса рассматривается не сам по себе – это дает немногое. Все элементы анализируются в комплексе, в соотношении друг с другом, тогда можно составить представление о финансовой состоятельности проекта.
Три описанных выше плана представляют собой три составляющих той связки, которая была приведена в самом начале статьи: балансы – финансовые результаты – движение денежных средств. Эти три основных компонента финансовой модели инвестицонного проекта должны быть взаимоувязаны, «стыковаться» между собой (активы должны сходиться с пассивами, остатки в общем балансе фирмы и прогнозах денежных средств должны совпадать, и т.д.). При этом связанные значения зависимы друг от друга, но не равны друг другу. Однако, если какие-либо данные отсутствуют в одном из составляемых документов, их можно рассчитать, воспользовавшись данными из других двух документов. Сказанное иллюстрирует рисунок, представленный ниже.
Финансовая модель инвестиционного проекта основывается, рассчитывается и анализируется по формулам, приведенным в нашей статье «Эффективность инвестиционного проекта». Соответственно, она учитывает тот факт, что деньги с течением времени меняют свою ценность, поэтому все потоки должны быть пересчитаны на текущий момент (должно быть выполнено дисконтирование). И основным вопросом, который возникает при анализе инвестиционных проектов, является следующий: какой размер ставки дисконтирования следует принять?
Варианты определения ставки дисконтирования различны; в зависимости от особенностей проекта ею может служить:
- средневзвешенная стоимость капитала (как в упомянутой статье);
- стоимость собственного капитала проекта;
- уровень доходов, которые могут быть получены в результате безрискового вложения инвестиций;
- номинальная (средняя на рынке) ставка доходности для данного уровня риска;
- уровень инфляции;
- некоторые обобщенные коэффициенты, учитывающие конъюнктуру рынка, влияние макроэкономической среды и т.п.
Владельцам компаний, которые составляют финансовые модели для привлечения инвестиций, следует понимать, что приведенные в модели цифры и расчеты должны вызывать доверие инвестора, а сама финансовая модель должна быть качественной, детализированной и реалистичной. В наше время это становится решающим фактором для получения финансирования. Поэтому параметры проекта должны основываться на глубоких исследованиях рынка, а часть данных будет не лишним подтвердить предварительными документальными договоренностями с будущими партнерами (как поставщиками, так и реализаторами или покупателями).
